皮特王
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茅台是坚硬如铁的泡沫,因为A股没有亚马逊和谷歌

皮特王
2017-11-02 · 10:05
[ 亿欧导读 ] 茅台究竟有没有泡沫?茅台彻头彻尾就是一个泡沫,用经济学的话说叫做“一种货币现象”。茅台市值超过了中石化,几乎相当于两个中国神华。你去问问巴菲特,如果允许他用3000亿人民币买其中一家,那么他会选谁?
图片来自网络,酒业,茅台

作者:皮特王

过去一周的中美股市同时出现了奇观,这边是茅台暴涨,市值从10天前的7000亿变成了8000亿人民币。那边是谷歌和亚马逊等科技龙头暴涨,谷歌市值超过了7000亿美元,与全球市值第一的苹果差距进一步缩小。

你说要是反过来该有多好呀——美国有一只来自阿拉斯加白酒股屡创新高,中国有一家深圳或北京的科技公司市值登上世界之巅。暖风熏的游人醉,直把杭州作汴州。让我们回到残酷荒诞的现实来。

坚硬的茅台

茅台究竟有没有泡沫?茅台彻头彻尾就是一个泡沫,用经济学的话说叫做“一种货币现象”。茅台市值超过了中石化,几乎相当于两个中国神华。你去问问巴菲特,如果允许他用3000亿人民币买其中一家,那么他会选谁?

茅台酒的储量产量有限,也没有什么技术创新之类的推动力,茅台的估值就建立在一个简单的假设之上,那就是越来越多的中国人开始喝茅台,所以茅台不仅不愁卖,而且物以稀为贵,价格还会越卖越高。

这个假设显然是不成立的。2000年初,鱼头泡饼风靡北京,我从广州到北京去出差,我的大学同学都要特意带我去吃一顿。过了五六年后,我回到北京工作,同事开始给我津津乐道的就是海底捞了。

对于消费品的生命周期,7-Eleven的创始人铃木敏文有个形象的比喻:

商品的生命周期从“富士山型”转向“茶杯型”,再到现在的“铅笔型”。翻译一下,就是消费品流行兴起的速度越来越快,消失得也越来越快。

真有永生的消费品吗?曾几何时,大众的polo车还被粉丝称为“神车”呢。

图片来源于皮特王

现在已经有不少的茅台酒被人拿去囤积了,这跟当年的兰花和普洱茶炒作有什么差别?名牌白酒天然的护城河效应自然无可置疑,但护城河是用来防守而不是攻城拔寨的。

如果这个类似“喝茅台得永生”的神话假设不成立,那么茅台的高增长就是不可能持续的,自然也就不可能维持超过30倍的动态市盈率。

即便如此,我并不认为茅台的股价就不会再涨了,甚至在较长时期内,茅台股价依然大概率会上涨,甚至不断创造新的奇迹。当然前提是没有什么突发事件,尤其是政策。

既然是如假包换的泡沫,那为什么还可能继续上涨呢?这是因为茅台是一个坚硬如铁的泡沫。理由主要是如下3个效应:

1、技术周期断档效应。

A股完美错过了互联网技术周期,腾讯阿里这些新经济龙头无一例外都到国外上市去了。整个市场没有代表现阶段主导性技术的增长龙头带动,茅台至少盈利丰厚,增长迅猛。如果A股不仅有腾讯阿里,还有谷歌亚马逊,那么茅台至多是一个小家碧玉而已。

2、价值落差效应。

就是说,市场上有价值的明星企业太少,前几年连一个一毛钱不值的乐视网都能成为创业板龙头,何况货真价实、人见人爱的茅台酒呢?

3、产业寡头效应。

中国经济已经走过了野蛮生长的创业期,各行各业都开始形成了寡头,这是产业演化的必然,是好事,无意义的竞争消耗将大幅减少,价值创造将大幅提高。寡头效应长期未被市场觉察。地产龙头万科的价值被低估了那么久,最后还要一个野蛮人来帮大家壮胆,你说资本市场究竟是聪明人太多还是笨蛋太多?

远去的胜利

真正值得思考的问题是:

为什么一家穷乡僻壤的酒厂理所当然、理直气壮地成了我们股市最大的明星?

在互联网技术革命上,中国与美国几乎是同步的。美股的前5大市值股票FAMGA(脸书、苹果、微软、谷歌、亚马逊),无一例外都是这次技术革命的受益者。没有石油公司,没有银行,也没有沃尔玛。正是这些股票的飞涨,不仅带着美股走出了金融危机,还带着美股创出历史新高。

图片来源于皮特王

既然如此,我们的股市怎么还会让猴子称大王呢?

答案还不清楚吗?如何行动还不清楚吗?我们也没有必要纠结为什么当年腾讯和阿里去香港和美国上市了,活在当下吧。

就说现在,腾讯和阿里为什么不可以在A股也发存托凭证,这就是个值得思考的问题。不仅可以发,而且完全可以马上就发,那为什么不行呢。那些要拆VIE回来的绩优股,为什么不马上放行?连贫困县都可以给绿色通道,这些新技术绩优公司为什么不可以给?

美团、滴滴、小米等这些明星公司,为什么不能让它们今年就全都在A股上市?

而趣店这种为人民服务的公司,就让它留在美国吧。

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