爱分析@Charles
认证作者 爱分析

41

文章/篇

61.1万

阅读/次

拜访信息

为了给您提供更快更好的服务,在获取作者联系方式前,想对您有个简单了解. 邀请您填写如下信息

提交成功

非常感谢您的配合,我们的作者会尽快通过您的微信,
请耐心等待~

微信号

15701235851

邮储银行正式挂牌港交所,市值3300亿

爱分析@Charles
2016-09-28 · 11:10
[ 亿欧导读 ] 农村个人贷款和线下吸储能力是邮储两大特色。而且在理财产品分销上,邮储丝毫不弱于一流互金平台。不过,邮储当前市净率>1,超过其他银行股,我们预计股价仍有10%-20%下跌空间。
邮储银行正式挂牌港交所,市值3300亿,邮政储蓄,农村金融,消费信贷,信用卡,养老金,理财,IPO

作者:爱分析@Charles

邮储银行今日正式挂牌港交所,开盘价4.76港元,与发行价一致。作为中国第五大银行,邮储最新市值约3,300亿元,尚不及A股的民生银行。这充分说明,国际投资者对于中国大型银行资产质量忧虑重重。

此次邮储IPO发行价为4.76港元,融资576.3亿港元。吸引的主要是国内大型企业作为基石投资者,包括中船重工、上港集团、海航集团、国家电网等6家。

邮储倚重个人银行业务,与互联网金融公司的创新方向一致。去年,邮储1,906亿收入中,个人银行业务占比近7成。2013-2015年,邮储个人贷款余额复合增长率29%。因此,分析邮储的核心指标对于互金公司具有一定参考意义。

农村个人贷款和线下吸储能力是邮储两大特色。而且在理财产品分销上,邮储丝毫不弱于一流互金平台。不过,邮储当前市净率>1,超过其他银行股,我们预计股价仍有10%-20%下跌空间。

切入农村金融蓝海市场

农村个人小额贷款,是邮储一大特色。面向农村,邮储已经累计为920万客户放贷1.17万亿。贷款投向主要是农户经营,笔均仅7万元,这与网商银行的旺农贷定位类似。

在城市个人贷款市场中,大家都在强调大数据风控,但信息源和风控模型都是趋同的,想找到风险定价错误的群体难上加难。而在农村地区,由于个人信息源匮乏,风险定价属于半空白市场。

邮储拥有3.5亿农村个人账户、2.8万县域网点,开展涉农贷款具备风控优势。随着邮储风控模型的成熟,其不良贷款率已经从4.26%下降到3.83%,合同利率也逐步从13%下调至10%。

尽管农村金融3-4%不良贷款率很高,但其合同利率更高,中间的差值远比房产抵押等安全业务更有吸引力。8月,邮储设立了三农金融事业部,从内蒙古、吉林、安徽、河南等分行试点,并将在全国推广。

截至今年一季度末,邮储涉农贷款余额7,832亿,最近3年复合增长率38%,是行内的明星业务。

个人贷款倚重房产业务,消费信贷开拓缓慢

2008年,邮储进入个人贷款领域,最先采取的是德国IPC风控技术。如今,邮储也紧跟时髦的大数据风控步伐,建设了数据评分卡,并将其与IPC结合,搭建了风险识别监测体系。从表面技术看,邮储风控能力并不弱于互金公司。

实际上,邮储最主要的风控手段依然是房产抵押。邮储个人贷款最新余额1.3万亿,房产类占比接近60%。在保证了贷款质量的同时,这也导致其合同利率很低,个人消费贷款平均加权利率仅为5.08%,只有农村贷款的一半。

除了安全的房产消费贷款,邮储也在积极拓展个人信贷产品,但进展一般。邮储目前3款信贷产品针对经营需求,还有3款消费类贷款产品正在试点。

邮储银行信贷产品,标*为试点或计划产品

信用卡领域,邮储信用卡存量1,046万张,年消费额3,517亿,最新余额突破450亿。这个数据在信用卡领域只能算是中庸。我们预计,蚂蚁花呗和借呗今年底就有望超过这个水平。

邮储另一个信贷主体是控股子公司中邮消费金融。去年底中邮消费金融开业,最新贷款余额已经突破10亿。为了近距离接触互联网金融,邮储还与蚂蚁金服完成交叉持股。今年6月,邮储加入了天猫的车秒贷业务,为汽车买家提供授信。

吸储能力极强,养老金代付贡献大

虽然邮储的贷款质量较高,但贷款拓展能力明显较弱。邮储最新存贷比(贷款余额与存款余额的比率)39.6%,远远低于行业60%的平均水平。邮储大部分存款都用来购买金融资产赚取固定收益,导致净利差低于同业。

相比之下,邮储的存款业务发展更为出色。截至今年一季度末,邮储存款总额6.7万亿,排名第五,贷款余额2.7万亿,全国第七。

国内银行资产规模排名,截至2016年3月31日,单位:万亿元

养老金代付业务在吸储方面贡献不小。2015年,邮储代付养老金6.62亿笔,爱分析估算代付金额超过7,000亿,规模庞大。这些代付养老金很大程度都将沉淀在邮储账户上。

同时,邮储的线下吸储能力也很强,控股股东邮政集团遍布全国的网点是核心渠道。据悉,邮储拥有超过4万个存款网点,大约是农行与工商的总和。其中3.2万个为邮政集团的代理网点,平均每个代理网点贡献存款1.3亿。

互金平台中除了蚂蚁金服、理财通等资产管理规模(AUM)超过千亿,第二梯队选手AUM在100-200亿之间。对于邮储来说,这些AUM只需不到5%的代理网点就可以做到。

凭借超强的吸储能力,邮储资金成本极低,个人存款年化利息支出1.66%,略高于一年期定期存款基准利率。而互金平台年化资金成本普遍在8-10%,必定眼红邮储。

理财产品分销能力远超互金平台

邮储的理财产品分销能力明显超过互金平台。2015年,邮储个人理财产品发行1.07万亿,2016年上半年预计在7,000亿。相比之下,互金领头羊陆金所,上半年理财产品交易额6,660亿,实际发行产品预计只有2,000亿。

但邮储产品发行费率低,仅为2‰,是陆金所的一半。而且邮储理财产品平均周期只有4-5个月,实际AUM为4,500亿,只高出陆金所30%。

邮储还通过基金、保险代销赚取代理手续费,每年也能获取几十亿收入。这两部分手续费收入增速超过50%,并不亚于互金平台。银行理财业务并没有大家想象的那么羸弱,想把居民存款从银行手中抢走也没有那么容易。

邮储理财产品分销收入,单位:百万元

尚未破净的银行,股价将持续下跌

以IPO发行价计算,邮储PB为1.02,是少有的没有破净的银行。

原因之一,邮储是国有企业,发行价不允许PB<1,否则将被定性为国有资产流失。另一个原因是,邮储的资产中,贷款占比仅1/4,风险敞口小。

邮储2015年净利润349亿,P/E为8,也大幅超过港股同业水平。我们预计,邮储还有10-20%的下跌空间,股价终将回归行业均值。

本文经授权发布,版权归原作者所有;内容为作者独立观点,不代表亿欧立场。如需转载请联系原作者。

各工作岗位将被AI取代的概率

选择岗位,查看结果

制图员和摄影师

87.9%

打赏支持

5
5
10
20
50
80
100
其它金额
任意赏:
广告

参与评论

最新文章

1、 若贵平台是网站或者APP,在进行单篇原创文章转载时,需在文章标题或者导语下方,注明文章来源以及作者名称;若寻求5篇及以上的长期内容合作,需与亿欧公司内容运营部门取得联系,并签订转载合作协议。

【若贵司平台转载亿欧公司原创文章已经超过5篇,请及时与我们联系补签转载合作协议,计算时间以2019年2月10日之后为准】

2、 若贵平台是微信公众号,在进行单篇原创文章转载时,请联系亿欧公司内容运营人员进行单篇文章的白名单开通,同样需要注明文章来源及作者名称;若寻求2篇及以上的长期内容合作,需与亿欧公司内容运营部门取得联系,并签订转载合作协议。可将公司全称(简称)、公司网址、微信公众号、微信或者电话等信息发送至hezuo@iyiou.com,会有工作人员与您取得联系。

关闭

快来扫描二维码,参与话题讨论吧!

快捷登录 密码登录
获取验证码

新用户登录后自动创建账号

登录表示你已阅读并同意《亿欧用户协议》

快捷登录 密码登录

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

关联已有账户

新用户或忘记密码请选择,快捷绑定

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

快速注册

获取验证码

创建关联新账户

发送验证码

找回密码

获取验证码
账号为用户名 / 邮箱的用户 选择人工找回

未完成注册的用户需设置密码

如果你遇到下面的问题

我在注册/找回密码的过程中无法收到手机短信消

我先前用E-mail注册过亿欧网但是现在没有办法通过它登录,我想找回账号

其他问题导致我无法成功的登录/注册

请发送邮箱到service@iyiou.com,说明自己在登录过程中遇到的问题,工作人员将会第一时间为您提供帮助

账号密码登录

乐乐呵呵@微信昵称

该亿欧账号尚未关联亿欧网账户

关联已有账户

曾经使用手机注册过亿欧网账户的用户

创建并关联新账户

曾用微信登录亿欧网但没有用手机注册过亿欧的用户

没有注册过亿欧网的新用户

先前使用邮箱注册亿欧网的老用户,请点击这里进入特别通道
意见反馈
意见反馈
亿欧公众号 亿欧公众号
小程序-亿欧plus 小程序-亿欧plus
返回顶部