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金纳科技董事长夏阳:国内智能化交易迎来拐点

刘欢
2020-07-06 · 08:05
[ 亿欧导读 ] 机器比人理性。因此,智能交易的前期是建立在理性和充分市场化的交易市场中。也许你会说,过去数十年,中国市场验证了“这不行”。但是我想说,逐浪未来,当下一定是最好的开始。
金融科技,金融科技,黑天鹅,算法交易,券商科技

作者:刘欢,图片来自“123RF”

本文核心观点:

1、随着金融业发展,“算法交易”站上金融科技的舞台中央只是时间问题。

2、量化交易能帮投资者克服主观交易中最大的问题——心态。这是人性最为要命的部分。

3、贪婪与恐惧是影响金融交易中非常重要的两点。人经常会在该进场的时候踌躇不前,在该离场的时候堵上了全部身家,而机器不会。

4、整个投资领域,逐渐呈现出“新四化”的趋势——散户机构化、机构投资指数化/量化、投资交易智能化、资产配置国际化。

5、未来,靠信息不对称的“容易钱”不好赚了,资管企业对效率和成本开始敏感,交易算法逐渐成为刚需。

据全球领先的市场研究与咨询公司MarketsandMarkets的数据显示,2019年全球算法交易市场收入约为110亿美元,预计未来五年复合年增长率为11.1%,5年后全球算法交易市场将达到188亿美元。

算法交易作为近年来逐渐成熟的一项金融科技技术,随着金融交易的日渐频繁逐渐被人们所了解。

相比智能营销、智能风控、智能反欺诈在金融领域的应用,市场对算法交易的认知依然很片面。

算法交易虽并不“出名”,但因算法交易缺失所引起的“动静”却传播甚广。

昂贵的“乌龙指”堪比“黑天鹅

商场如战场,而金融交易市场更是有过之而无不及。

置身瞬息万变的电子金融交易市场,高频、高压、高强度之下,交易员操作的难度可想而知。因此,在中外历史上,不乏“著名”的“乌龙指”事件。

在美国,2010年5月6日下午2时47分左右,一名交易员在卖出股票时操作失误,将百万(Million)敲成十亿(Billion),导致道琼斯指数从10458点瞬间跌至9869.62点,与前一交易日收盘相比暴跌998.5点,这是当时历史上道琼斯指数第二大单日波幅,也使美股市场一度蒸发市值约1万亿美元。

在国内,最典型的莫过2013年发生的“8.16光大证券乌龙指事件”。2013年8月16日上午11时05分-07分,天量资金瞬间杀入,沪指直线飙升100点,多达59只权重股瞬间封涨停,惊现史上绝无仅有的“秒杀”行情。由光大证券“导演”的这出“乌龙指”事件,造成直接或间接损失超80亿元,堪称A股最贵“乌龙指”。

除了上述“乌龙指”事件外,台湾富邦证券事件、纳斯达克报价系统出错事件、日本瑞穗操盘手敲乱日本股市事件等都暴露出一个问题——由于程序化交易日趋火爆,偶发“乌龙指”事件造成的金融市场大动荡,其威力有时不亚于金融市场上的“黑天鹅”——每一个细微的闪失都有可能带来灾难性的后果。

“面对数量庞大的交易订单,再好的交易员都可能出错。”金纳科技董事长夏阳在接受亿欧采访时表示,“要想规避或彻底解决金融交易史上偶发的乌龙指事件,我相信一定是通过技术的手段来解决。”

“除了‘乌龙指’外,每当市场上有巨量资金出入时,都将直接影响盘口走势。如何减少巨量资金进出对于市场的影响并把冲击成本降到最低,这是对整个金融交易市场的新命题。算法交易的出现,便是将大单拆分成大量小单来交易以减少对市场的冲击、降低机会成本和风险。”夏阳直言,“以上两大问题的出现,直接催生了算法交易市场的快速成熟。”

总结来看,全球算法交易市场增长的主要因素是对“快速、可靠和有效的订单执行”的需求。此外,还包括降低交易成本、减少操作风险、完善市场监督、辅助政府监管等需求的不断增加。

算法交易:从“刀耕火种”到人工智能

“相关统计数据显示,在美国、欧洲、东京、香港、悉尼、韩国、台湾和新加坡交易所,至少有80%的交易量由机器创造的。而人更多的是监控机器是否按照规则在执行,以及处理异常情况。从纽交所交易模式30年演进过程我们也能看到,交易自动化是必然趋势。反观国内,当前很多交易依然处于‘刀耕火种’的人工下单阶段。但随着近两年监管的松绑、外资参与者的不断进入,国内的交易机构也面临全面提升投资交易能力的压力,在这个大背景下,我们认为以人为主体的主观交易方法将很快被边缘化。”

金纳科技负责客户咨询服务的合伙人曹滨鹏强调,“算法交易的核心价值就在于能减少人工失误、提高交易效率。与欧美市场相比,亚洲市场的股票价差更大,流动性更差,隐性交易成本大。因此,算法交易的价值也更为突出。”

简单来看,算法交易是指根据指定交易量的买入或卖出指令,利用设计好的计算机程序来拆分订单,以实现最优的执行价格并最小化对市场的冲击。它是一种借助计算机的高速运算速度,利用特定数学模型,并依据设定好的目标和约束条件,根据实时市场行情,自动进行订单的提交和撤销,以便完成预订数量的证券交易的金融科技。

本质上看,算法交易是一种服务于交易活动的金融科技产品,利用人工智能等信息技术来服务金融活动的工具。其目标用户主要是机构投资者。算法交易的合理运用,能够使机构投资者在不扰动市场的前提下买进或卖出大额证券并承担较低的交易成本。

“事实上,量化交易能帮投资者克服主观交易中最大的问题——心态。这是人性最为要命的部分。换言之,贪婪与恐惧是影响金融交易中非常重要的两点。人经常会在该进场的时候踌躇不前,在该离场的时候堵上了全部身家,而机器不会。”

采访中,曹滨鹏向亿欧透露,“技术导向和快节奏是算法交易的特点,算法交易能够立即并且准确地执行交易命令。算法交易做交易决策时候,最大的风险是时间风险,或者说机会成本。即交易不立即执行,可能带来的价格风险。因此,好的算法在交易中会进行智能化的预测和判断,综合评估最佳的执行时机,在机会成本和冲击成本之间取得最好的平衡。”

总的来看,算法交易在中国市场虽然起步很晚,但未来增长空间巨大。

拐点已至,All In其中

得益于互联网基础设施的逐步完善、新兴技术的快速迭代和应用成本逐步降低、数据分析处理能力的大幅度提升,许多传统产业可以充分利用新技术和新工具对产业链各个环节进行数字化改造,最终实现对产业链的整合和升级。

金纳科技负责战略的合伙人杨进认为,“金纳科技All In在这一赛道,我们有足够的理由相信智能投资的拐点已现。”

1、全球科技发展趋势一定是向更高的水平看齐,欧美等成熟市场先进交易技术已经全面普及,未来一定会在国内市场大规模应用。

2、整个投资领域,随着技术工具和新兴模式的成熟,逐渐呈现出“新四化”的趋势——散户机构化、机构投资指数化/量化、投资交易智能化、资产配置国际化。

3、市场理性化——靠信息不对称的“容易钱”不好赚了,资管企业对效率和成本开始敏感,交易算法逐渐成为刚需。

4、从监管角度看,这两年持续放松对各种对冲工具的限制,不断增加新的交易品种,其活跃市场、摆脱牛市依赖的目标十分明确。同时逐步放宽对外资金融机构的准入限制,可以类比当年中国“入世“,虽然短期可能有阵痛,但长远来看市场一定会迎来巨大的发展。

5、金融一定要为实体经济服务。在稳健、安全的前提下,要想杜绝资金空转,严防金融脱实向虚,就一定要进一步提升技术的投入来替代人工,来完成科学的监督和决策。

6、资管企业核心竞争力为投资分析、投资决策、交易实施。其中交易是最终的环节,是投资行为付诸实施的环节,也是制约资管企业管理规模的关键环节。提供这个环节的刚需智能化工具有利于形成极强的用户粘性,近似于提供水电煤这样的生活必需品。

7、5-10后中国有望接近国际发达国家的水平,也就是说二级市场的交易几乎完全由智能算法完成。

从以上7点来看,算法交易的拐点已经出现,国内算法交易行业发展的加速度还在进一步加快。

目前,算法交易主要应用场景有大额交易、篮子交易、回购交易等。其主要客户类型有两大类,传统的大中型金融机构类客户和中小型机构及专业个人投资者客户。

夏阳表示,算法交易的传统机构类客户主要有:公募基金、保险资管、银行理财子公司、券商自营和资管、大型私募基金等。这些客户的主要特征是交易量大、对市场的影响较大,对交易成本比较敏感,交易合规要求严。

中小型机构及专业个人投资者客户主要包括私募基金、企业法人、家族办公室、高净值个人投资者等,这类客户的主要特征是交易换手率高,投资标的类型丰富,交易策略多种多样,对交易成本非常敏感。金纳喜欢将其称之为“小B大C”客户群体。

“对于金纳来讲,我们目前重点服务的客户有公募基金、保险资管以及大中型券商。作为券商的智能交易服务商,我们用技术赋能,帮助券商更好的完成其核心业务之一 :Best Execution(最佳执行),简单理解,我们就是‘券商背后的券商’。”

金纳科技负责全国市场营销的合伙人白峰透露,“通过前几年的积累,金纳在公募基金、保险资管等大型金融机构市场取得了领先的地位,长远来看,我们还要服务广大的小B大C用户群体。

“我们认为智能交易其实是所有市场参与者的共同诉求,跟资金规模、投资策略、投资者身份并没有直接关系,只要是涉及到交易的环节,通过合适的产品和服务形态匹配相应的场景,都可以为投资者创造价值。

因此,金纳的算法并没有局限于服务大客户,我们有丰富的算法库,无论大资金、小资金,价值投资还是被动投资,都可以找到合适的算法来更好的完成交易、降低成本。”

白峰举了个例子:“就像当年交流电刚发明的时候,只有少数人敢尝试,后来就变成了全社会的基本必需品。金纳就是要通过普惠化的方式,提供金融市场的水和电。

“金纳要立足中国大陆,面向全球市场。目前,我们已经实现中国大陆、香港、台湾等市场的覆盖。我们主要为华人世界投资者的全球交易提供服务,同时也服务海外投资者投资中国市场,形成境外、境内的交易有效流动。”

曹滨鹏表示,金纳算法的底层框架具有很强的兼容性,在国内市场可以支持二级市场上的所有交易品种,包括股票、期货、期权等;对于其他市场,比如香港、台湾等,无需修改底层代码,只要匹配交易规则和行情数据,一个月就可以快速上线。

2019年,金纳算法在香港本地券商上线,支持北上A股和港股市场交易;2020年3月,随着台湾交易所正式启用逐笔撮合机制,金纳算法在台湾大型券商上线。下一步,蓬勃发展的东南亚股票市场已经进入金纳的推广计划。

采访尾声,夏阳认为,“全球经济一盘棋,全球金融一体化是不可逆的趋势。这也是今天央行大力倡导金融对外开放的底层逻辑。尽管疫情的爆发使得某些国家兴起了‘反全球化’的声浪,但越是如此,越是让我们坚定的认为,不断提升自己的核心竞争力,敢于面对全球性的挑战,才可能在未来错综复杂的环境中得到生存和发展。

“金纳的全球化布局和服务能力正在逐渐成形,我们相信乘着中国金融的开放的时机,一定有机会在智能化资产管理领域突围。”

本文来源于亿欧,原创文章,作者:刘欢。转载或合作请点击转载说明,违规转载法律必究。

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