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致远互联:“金牛座”的“小土豪”也是“理财达人” 丨亿欧读财报

袁帅
2020-04-23 · 18:11
[ 亿欧导读 ] 4月21日,致远互联发布上市后的首份财报,营收和净利润双双实现大幅增长。公司实现营收7亿元,同比增长21.06%;实现归属于母公司所有者的净利润9746.67万元,同比增长33.56%。
办公,致远互联,不差钱,会花钱

作者:袁帅,图片来自“123RF”

4月21日,致远互联发布上市后的首份财报,营收和净利润双双实现大幅增长。

根据2019年年度报告,公司实现营收7亿元,同比增长21.06%;实现归属于母公司所有者的净利润9746.67万元,同比增长33.56%。

致远互联2017年-2019年全年总营收及增速.jpg

致远互联成立于2002年,一直专注于企业及管理软件领域,是一家集产品的设计、研发、销售及服务为一体高新的技术企业,提供专业的协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务,目前,致远互联自主研发了V5协同管理平台,开发了面向中小企业组织的A6+产品,面向中大型企业和集团性企业组织的A8+产品,以及面向政府组织及事业单位的G6产品。

从协同办公到协同业务,再从协同运营中台到协同云平台,致远互联已经完成了协同大生态经营客户的发展路径,持续助力企业及政府提高协同运营管理效率,实现数智化转型升级。2019年10月31日,致远互联正式登陆上海证券交易所科创板。

根据2019年年报显示,致远互联的协同管理软件产品营收为6.23亿元,占营收比重89.22%,同比增长了18.67%;技术服务营收为0.75亿元,占营收比重10.78%,相比2018年增长44.23%。由此可见,致远互联是一家专注于软件产品的科技公司。

致远互联2018年-2019年分产品营收与总营收占比.jpg

2020年前,我国协同管理软件市场增长稳定,根据工信部和产业研究中心的数据,2017年,我国协同管理软件整体市场规模已达到97亿元,同比增长11.1%。2020年初,在“新冠疫情”的影响下,协同管理软件领域的远程办公市场出现了爆发性的增长,这将使行业快速增长。

尽管行业规模大,但是行业中的竞争对手也非常多,根据中国软件协会数据,2017 年上半年,泛微以 13.4%的市占率居首,2017 年前三季度,泛微以 14.2%的市占率占据首位,致远、蓝凌等各以 10%左右市占率紧随其后。其余近 500 家企业瓜分剩余份额,行业集中度不高。2019年,特别是疫情发生之后,阿里巴巴、腾讯、字节跳动、华为云等大企业也纷纷争抢市场,势必对整个市场的扩大产生促进作用。

处在规模相对比较大的市场中,如果想要继续发展,特别是保持高速增长的态势,最核心的就是要提高对市场的渗透率。可以从两个方面入手。

一方面,协同管理软件可简化管理流程,实现数据自动存储,需求源于组织管理的内在要求,适配所有行业。

另一方面,信息化建设可提高管理效率和规范化程度,应对数据膨胀,并可通过提高产品定制化程度来满足企业个性化需求。

研发助力未来增长

在了解公司所处的宏观环境之后,先从会计角度分析财报,确保公司的财务报表中看到的数据真实反映公司的实际经营情况。

由于致远互联是一家科技型的公司,影响最大的会计政策就是研发投入。因此,如何处理研发费用是一个值得关注的焦点。

致远互联2016年-2019年研发状况分析.jpg

如上表所示,从过去四年的研发投入一直在增加,整体研发投入资金占营收比例的13%左右。有趣的是,资本化研发投入全部为0。也就是说,研发投入全部按照研发费用计算。当然,这种情况在业内也不少见,一般软件行业的公司在正式上市以前,甚至上市几年后,除非技术研发取得了非常喜人的硕果,否则,不会资本化研发投入。在《“处女座”的泛微网络是个“老实人”|亿欧读财报》文章中也说到,泛微网络和金山办公的研发投入也是全部费用化。

由于泛微网络和致远互联是同行业的竞争者,因此,不妨把两者的研发情况做一个对比。

致远互联与泛微网络2016年-2019年全年研发状况对比.jpg

如上图可见,泛微网络目前是行业中的领军者,研发投入一直领先于致远互联,但是,泛微网络的研发占却低于致远互联,到2019年,泛微网络的研发投入占比开始超过致远互联。

整体来看,研发投入整体保持稳定增加的状态,虽然费用化研发投入会拉低当期利润,但是整体的增长依旧非常快。

短暂的增速放缓

从会计角度分析完研发投入之后,再看财务报表的分析。首先关注经营状况。

致远互联2017年-2019年主营业务营收及增速.jpg

从上图中可以明显看出,2017年开始,致远互联的收入增速出现放缓迹象。增速放缓的趋势是否会持续呢?自从年初新冠疫情发生以来,远程办公行业迅速爆发,众多企业开始重视到远程办公的重要性。在此背景之下,对于致远互联而言,确实是一个非常不错的机会,可以借机抢占市场。

但是不得不说的是,钉钉、企业微信、飞书等企业的加入,也让这个行业的竞争异常激烈,而致远互联的产品主要针对企业,并不直接满足C端用户的需求。因此,在这场“恶战”中,致远互联并没有获得太多的营销优势。

“小土豪”资产突变多

再从财务风险的角度,分析致远互联是否存在风险。

致远互联2016年-2019年资产负债率变化图.jpg

首先,从资产负债率来看,致远互联的资产负债率变化比较大,从2016年的82.46%,到2019年,已经降低到26.98%,相对于泛微网络的53%,可以说是非常低了。

再看负债的构成,从年报中可以看出,非流动性负债为0。跟大部分轻资产型互联网公司一样,没有长期债务。但是短期债务是否有足够的资金偿还呢?这就要看流动比率,如下图所示。

致远互联2016年-2019年流动比率变化图.jpg

从图中不难发现,致远互联的流动比率在2018年前,都在1以上,在2019年上涨到了3.6,说明流动资产多于流动负债,是一家相对比较稳健的公司。

通过上面的分析可以做出一个整体的判断,致远互联这家公司是一个财务风险非常低的公司,所以,不会出现因为资金链问题而垮掉的或者破产,这是一个“小土豪”。

“金牛座”的“理财达人”

但是,一家公司不差钱并不代表会花钱。如果一家公司有太多的钱放在账上也是一种浪费。公司应该持有多少现金,或者现金等价物在账上,需要从两方面衡量。一方面是有没有足够的钱去抵抗风险,另一方面是从资金使用效率,也就是指,如果有太多的钱趴在账上,没有拿它去生钱,或者赚更多的钱,对于企业来说就是一种资金上的浪费。因此再从这两方面考量这家公司。

致远互联2016年-2019年现金流量比率变化图.jpg

上图是公司的现金流量比率,A股公司的平均现金流量比率是20%,同行业的泛微网络的平均现金流量大约是25%,而致远互联的现金流量比率平均是28%,不仅高于平均值,也略高于泛微网络。

再看财报中其他流动资产构成,不难发现,致远互联购买了1418万的债券投资品,累计购买的交易性金融资产达7.46亿元,占总资产比例的44.29%。同时,账面上还有7.68亿的货币资金,占总资产比例的45.63%。

从这里可以看出,致远互联是一个非常有财商的“理财达人”,是典型的“金牛座”。

竞争激烈也要给股东“爸爸”赚钱

分析完了财务风险维度之后,最后再看股东回报。也就是公司整体给股东的回报是怎样的。最基础、最主要的指标就是净资产收益率。如下图所示:

致远互联2016年-2019年净资产收益(报酬)率.jpg

通常来说,公司的某一年或者某一季度,或者某一期的净资产收益率不会过度担心,因为公司业绩经营起起伏伏,但是把时间跨度拉长就不一样了。从上面的图中可以看出,致远互联在近四年都保持净资产收益率在20%以上,小幅波动说明这个行业目前还存在比较激烈的竞争。但是相对来说也还不错,比泛微网络的17%稍高一点,对股东是比较负责任的,因此从净资产收益率角度可以说,这是品质比较高的公司了。

除了净资产收益率,还需要关注现金含量,毕竟利润和现金还是差别的,利润反映的是公司应该是什么样的,而现金更反映的是公司实际的样子。下图是经营现金净流量与净利润的比率。

致远互联2016年-2019年经营现金净流量与净利润比率.jpg

从四年的状况来看,经营现金净流量与净利润比率下降比较大,而且在2019年跌破了1,说明2019年净流量稍低于净利润,不过这并不是很严重,还不会造成资金断裂和破产的问题。

致远互联是一家好公司吗?

通过上面的分析,可以看出致远互联确实是一家品质比较高的公司,那这家公司未来的前景如何?是否会升值?可以从三个方面考虑这个问题:

  • 第一,这家公司现在是不是赚钱?

  • 第二,未来能不能赚钱?

  • 第三,未来能不能持续一直赚更多的钱?

对于这三点,其实就是考虑公司的盈利能力、增长能力和可持续增长能力。未来可以从两方面入手。一方面,协同管理软件可简化管理流程,实现数据自动存储,需求源于组织管理的内在要求,适配所有行业。另一方面,信息化建设可提高管理效率和规范化程度,应对数据膨胀,并可通过提高产品定制化程度来满足企业个性化需求。

目前,随着新冠疫情的常态化、可控化,政府也在积极倡导企业进行数智化转型。近期,国家多部门和地方政府也不断发文,推进企业数字化的进程。而致远互联目前已经完成数智化转型,恰好可以以此为契机,在数智化转型方面进行更加深入的合作与探索,从而与其他竞争对手形成错位竞争,降低老客户流失,提升新客户的转化。

本文经授权发布,版权归原作者所有;内容为作者独立观点,不代表亿欧立场。如需转载请联系原作者。

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