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存货周转率提升22%,沃尔德高精密刀具逆市增长

邓环宇
2020-04-16 · 20:30
[ 亿欧导读 ] 沃尔德持续夯实业务,维持充沛现金流,并力保研发力度和销售力度,在工业加工技术趋于复杂化和高速化的当下,沃尔德有望持续受益于中国市场刀具消费结构升级带来的需求攀升。
刀具,2019年财报,超硬刀具,宏观不利

作者:邓环宇

撰文丨邓环宇

编辑丨常亮

沃尔德凭借领先的超硬刀具产品,成功登陆科创板,让国人了解在传统制造业的细分领域——刀具上,中国企业技术毫不落后。

然而,沃尔德上市后第一份年报映照出实体经济的压力:2019年营业收入同比下降2.76%。主要原因在于,去年消费电子显示和汽车工业行业下行压力增大,对沃尔德经营造成了一定的不利影响。

2019年,沃尔德营收下滑是否预示着业绩成长能力下滑?当面对不利的宏观环境,沃尔德又采取了哪些措施?

狠抓销售研发

沃尔德主要产品为“超高精密超硬刀具”、“高精密超硬刀具”和“超硬复合材料”,其刀具产品已经达到国内领先、世界一流水平。

从加工精度就能窥知一二:沃尔德超高精密刀具及高精密刀具产品加工精度,分别达到±0.1微米和±1微米水平,而行业内标准为±25微米和±13微米,相差一个数量级以上。

目前,沃尔德刀具主要用于消费电子玻璃的高精密切割,汽车发动机和变速箱等核心部件的切削等先进制造领域。

汽车和消费电子屏幕这两大下游市场,在2019年都出现了一定程度的需求下滑:根据群智咨询报告,2019年全球智能手机面板出货量约17.8亿片(Open cell口径),同比下降约4.9%,而目前,手机面板出货量是消费电子屏幕出货量的重头所在;汽车领域,无论全球还是国内汽车销量,都在2017年达到顶峰后出现连续两年下滑。

全球和中国历年汽车销量

在面对宏观环境不利的困境,保持稳定现金流一定是正确的选择。因此,沃尔德在过去一年中加大催收应收账款力度,并且尽可能压缩库存,保持富余现金流。2019年,沃尔德应收账款周转率同比提升5.5%至4.8,存货周转率同比提升22.6%至3.19。周转能力的提升,让沃尔德经营活动现金流净额明显提升,达到8289.78万元,较上年同期增加1934.04万元。

压缩库存并加快催收,只能加快现金周转,但如果没有外部活水注入,则只是自保之策而已。沃尔德没有因为外部环境拖累而停止对外扩张,反而加大开发力度:2019年,其销售费用同比增长9.59%,主要是销售相关人员增加导致职工薪酬增加,客户拜访频次增加,广告宣传费和差旅费增加所致。

销售力度加大,沃尔德颇有斩获:其精密磨轮、精密PCBN槽刀片等新产品不仅实现销售较大增长,更是成功进入国内外多家著名企业的供应链,并快速由替补供应商升级为重要供应商或主要供应商。

沃尔德继续保持高额研发投入。从2017年起,沃尔德研发费用连续3年保持增长,即使在营收有所下降的2019年,其研发费用支出仍旧同比增长4.98%。2019年全年,沃尔德累计获得国内外专利52项,其中发明专利6项,实用新型专利37项。

沃尔德2016年至2019年研发费用和研发费率

具体到产品而言,沃尔德的进步主要体现在两个方面:

其一是刀具制造设备进步,如激光深雕设备升级,解决了“雕孔锥度较大”的问题,单侧锥度从13°降到7°,加工效率提升3倍;如新研制的微钻激光加工设备,主要加工产品为微型麻花钻,加工精度可达微米级别。

其二是刀具本身的提升,如PCBN断屑器改进,不仅能满足正向走刀加工,还能适应反向走刀断屑要求,满足了多种场合的断屑需求,提高了刀具工作效率;PCBN刀具表面涂层结构更新,能使得刀具性能更稳定,使用寿命也提升很多。

高精密刀具逆市增长

虽然沃尔德“超高精密刀具”销量和总营收都在2019年出现下滑,但是“高精密刀具”却实现了量价齐升,销量同比增加了4.71%,销售额也实现了7.45%增长。

沃尔德超硬刀具之所以能实现逆市增长,与刀具消费结构变化以及技术改造升级需求密切相关。

工业切削刀具按照硬度从低到高,主要分为高速钢、硬质合金、陶瓷以及超硬材料四类。一般情况下,硬度更高的材料切削速度更快。

过去和现在,高速钢和硬质合金刀具都是绝对主力。但是随着高端制造、精密制造和新材料行业持续稳步发展,中国工业制造技术也得到了长足进步,我国汽车工业、航空航天、机械工程的工件加工,必须不断提高速度,实现效率提升。而传统的硬质合金、陶瓷刀具以及无法满足这些加工需求,因此,超硬刀具渗透率逐渐加大。

刀具消费结构的升级,让主营超硬刀具的沃尔德有了逆势扩张的基础,但仅仅是其“高精密刀具”销量增长,而非其全部刀具销量增长,真实原因可能是“需求向头部集中”。

一般来说,需求都呈现出金字塔结构,越高级的产品,需求更少。如沃尔德2019年“高精密刀具”的销售数量有235.03万件,“超高精密刀具”销售数量仅有54.7万件,过往“超高精密刀具”和“高精密刀具”销量比例也维持在1:4左右。

中国超硬刀具相关制造企业现有过千家,但大部分企业技术水平较低,最终生产出的高端超硬刀具产品比例低。真正能生产“超高精密刀具”的企业更是相对较少,除了一些知名外资企业,就剩下沃尔德等头部刀具企业,如威海硬工(430497)、中天超硬(430740)等。

在“超高精密刀具”领域,份额会相对比较稳定,因为玩家都具备一定实力;而在高精密刀具领域,由于存在众多低端玩家,如果按照沃尔德刀具毛利率下降的情况推测,在2019年必定有一部分产品相对低端的企业生存困难,导致需求持续向头部转移,这可能就是沃尔德高精密刀具销量实现逆市增长的原因。

沃尔德持续夯实业务,维持充沛现金流,并力保研发力度和销售力度,在工业加工技术趋于复杂化和高速化的当下,沃尔德有望持续受益于中国市场刀具消费结构升级带来的需求攀升。

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